VR彩票经济疲软+减排力度加大，全球原油需求担忧再度浮现。2022年过半，对全球经济形势和全球原油需求形势的判断成为市场的主要关注点。欧美通胀居高不下，全球央行态度愈发强硬，经济衰退预期升温。短期来看，受宏观经济转弱影响，市场对全球原油需求产生担忧。长期来看，在净零排放目标和低碳减排政策的影响下，可再生能源发展迅速，替代传统化石能源的进程加快。该报告将原油最终用途油分为运输油（汽油、

全球原油需求将在 2032 年左右达到峰值，对应全球原油总需求量为每天 10594 万桶。随着全球新能源汽车的发展和传统能源汽车油耗的下降，据国际能源署预计，2030年全球新能源汽车销售渗透率将达到33%。到2029年，交通用柴油将增加，达到峰值后开始逐年快速下降，到2060年，消费比重将从2021年的近50%下降到29%。随着疫情的复苏，全球航空煤油需求有所回升，未来有望保持增长。全球化学油消费量与全球人口高度正相关。根据联合国的预测，未来世界人口将继续增长，全球化学油消费量有望继续增长。在工业用油方面，我们预计其他用途的柴油和燃料油的综合消费量将逐年缓慢下降。对于其他石化产品，我们预计消费比例将保持不变。

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中国原油需求将在2030年左右达到峰值，对应中国原油总需求量为1718万桶/日。随着中国新能源汽车发展速度位居世界前列，2030年新能源汽车销售渗透率达到50%，我们预计中国交通用汽柴油消费将在2027年达到峰值，早于全球交通消费。汽油和柴油的高峰时间。根据联合国的估计，2033年中国人口将开始负增长，因此我们预测中国航空煤油需求和中国化学油需求将在2033年见顶后开始下降。工业油，我们预计，中国其他用途的柴油和燃料油消费总量将逐年下降。对于其他石化产品，我们预计消费比例将保持不变。

VR彩票运输用油是引领全球和中国原油需求变化的关键因素，人口趋势的变化可能会改变终端原油需求的结构。交通用油方面，世界与中国原油终端消费变化的共性在于，随着新能源汽车的快速普及，汽柴油消费将迎来高峰，而由于交通用汽柴油消费占比占原油总消费比重较高 达到顶峰后，将主导原油总需求的下降趋势。然而世界能源中国展望，世界与中国的不同之处在于，由于中国新能源汽车的快速发展，中国的交通用油将使中国原油总需求量较早达到峰值。在化学油方面，我们认为人口是主导化学油消费的主要因素。受人口增长趋势差异的影响，中国化学油消费量可能在2035年左右达到峰值。随着全球人口预计将继续增长，全球化学油消费量将继续扩大。总体而言，全球和中国工业用油与其他油类的走势差异不大。

低碳政策促进生物燃料的发展。在各国政策的强制性要求下，生物燃料的供给和消费需求不断增长，化石燃料的替代作用不断加强。截至 2021 年，全球生物燃料消耗量已达到每天 184 万桶当量。2020年后，美国、巴西生物汽油消费替代速度趋于缓和，未来亚太、加拿大等地区的消费替代进程或将加快。生物柴油出现较晚，但发展势头迅猛，世界各地区相继通过政策推动生物柴油的应用。到 2021 年，生物柴油的生产和消费均增长到 20 万桶油当量/天以上。但我们认为，生物燃料的替代仍需经历政策驱动到市场驱动的过程世界能源中国展望，不同地区的生物燃料发展仍需打破技术发展和原材料获取的桎梏。从长远来看，世界不同地区的政策决定和市场化定价机制将决定生物燃料的替代程度。我们认为，未来生物燃料替代化石燃料将根据地区实际情况趋于平衡。从长远来看，世界不同地区的政策决定和市场化定价机制将决定生物燃料的替代程度。我们认为，未来生物燃料替代化石燃料将根据地区实际情况趋于平衡。从长远来看，世界不同地区的政策决定和市场化定价机制将决定生物燃料的替代程度。我们认为，未来生物燃料替代化石燃料将根据地区实际情况趋于平衡。

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投资建议：考虑到全球原油资本支出长期短缺世界能源中国展望，全球原油供给弹性将下降世界能源中国展望，而未来10年全球原油需求将继续增长，全球将继续面临原油短缺多年，2022年国际油价将迎来上行拐点，油价将长期维持高位。我们继续坚定看好本轮能源通胀，继续坚定看好产能周期下原油等能源资源的历史性配置机会。考虑到中海油将受益于原油价格上涨和产量增长，预计2022-2024年业绩增长将加快，其估值相对于2010-2020年油价周期处于绝对底部世界能源中国展望，明显低于行业水平，享有高分红。推荐配置中海油（A股）/中海油（H股）。

VR彩票风险因素：（1）原油终端消费增速低于预期。（2）新能源汽车渗透率大幅提升导致汽柴油快速替代风险） . (3）生物燃料替代的快速发展。( 4）全球2050年净零排放政策调整的风险。(5）重新启动导致需求急剧下降的风险)全球新冠疫情蔓延。（6）油价大幅上涨导致终端需求急剧下降的风险。（7）低于预期的人口增长将导致需求萎缩风险。（8）汽车销量低于预期。（9）新能源汽车销量渗透率增速低于预期。（10）氢能 汽车的快速发展挤压了对原油的需求。